Οι ανησυχίες για το δημόσιο χρέος στην Ευρώπη αρχίζουν να μεταφέρονται στο κόστος δανεισμού των επιχειρήσεων, περιορίζοντας δυνητικά τα διαθέσιμα κεφάλαια για επενδύσεις και αποδόσεις προς τους μετόχους, σύμφωνα με την Goldman Sachs.
Οι ευρωπαϊκές επιχειρήσεις δέχονται πιέσεις από δύο πλευρές: την άνοδο των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων και την εκρηκτική αύξηση των εκδόσεων χρέους από τους αμερικανικούς τεχνολογικούς κολοσσούς, που εντείνει τον ανταγωνισμό για την άντληση κεφαλαίων.
Σύμφωνα με έκθεση της Goldman Sachs, οι εκδόσεις ομολόγων από τους μεγάλους παρόχους υποδομών cloud αναμένεται να αυξηθούν από 250 δισ. δολάρια το 2026 σε 420 δισ. το 2027, ενώ η παγκόσμια χρηματοδότηση έργων τεχνητής νοημοσύνης ενδέχεται να διπλασιαστεί, φτάνοντας τα 300 δισ. δολάρια.
Οι πιέσεις εντείνονται εν μέσω ανόδου του κόστους δανεισμού διεθνώς. Η απόδοση του δεκαετούς γαλλικού ομολόγου ξεπέρασε στις 21 Οκτωβρίου το 5%, για πρώτη φορά από το 2002, ενώ το spread έναντι του αντίστοιχου γερμανικού ξεπέρασε τις 177 μονάδες βάσης.
Σύμφωνα με την Goldman Sachs, οι αποδόσεις των ευρωπαϊκών εταιρικών ομολόγων επενδυτικής βαθμίδας έχουν αυξηθεί κατά περίπου 30 μονάδες βάσης από τις αρχές Σεπτεμβρίου, στο 4,4%, ενώ το κόστος δανεισμού για εκδότες υψηλότερου κινδύνου έχει ενισχυθεί κατά 90 μονάδες βάσης, στο 7%.
Στις επιχειρήσεις του Stoxx 600, οι δαπάνες για τόκους αυξήθηκαν από το 1,25% στο 1,85% των πωλήσεων από το 2022, μειώνοντας τα κέρδη κατά περισσότερο από 5%.
Παράλληλα, περίπου το ένα τέταρτο του εταιρικού χρέους πρέπει να αναχρηματοδοτηθεί εντός διετίας, ενώ ένα επιπλέον 25% αφορά δάνεια κυμαινόμενου επιτοκίου. Επομένως, οι υψηλότερες αποδόσεις μπορούν να επηρεάσουν σχετικά γρήγορα σχεδόν το μισό χρέος.
Οι αναλυτές προειδοποιούν ότι οι επιχειρήσεις με περιορισμένη ρευστότητα και υψηλές ανάγκες αναχρηματοδότησης είναι ιδιαίτερα ευάλωτες, με τις διοικήσεις να ενδέχεται να δώσουν προτεραιότητα στη μείωση του δανεισμού έναντι των επενδύσεων ή των διανομών στους μετόχους.
Πάντως, η Goldman Sachs δεν αναμένει συστημική πιστωτική κρίση, εκτιμώντας ότι η αποκλιμάκωση του πληθωρισμού και των επιτοκίων, σε συνδυασμό με τη βελτίωση της ανάπτυξης το 2027, θα περιορίσουν τις πιέσεις.
Την ίδια ώρα, η RBC BlueBay Asset Management εκτιμά ότι οι υψηλότερες αποδόσεις καθιστούν πλέον τις επενδύσεις σε ομόλογα ολοένα πιο ελκυστικές σε σχέση με τις μετοχές.
INSIDRE.GR
